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另一方面,上海富大集团公司首席经济师张平则认为,上海链家门店的大肆扩张,或许是造成其业务压力大,提高交易费的佣金的原因。时间回到2015年,在这一年里,链家在全国一二线城市如深圳、上海、广州等地对当地领先的房产中介机构进行了大举并购。以上海为例,上海链家在2015年2月底,收购了当地排名第二的中介公司德佑地产,而德佑地产在实行并购之后规模突飞猛进,快速占据上海约20%左右的市场,链家门店数量也从20间增至250间。

宇宙加速膨胀的“幕后黑手”自大爆炸以来,宇宙一直在不断膨胀。直到20世纪90年代,科学家们认为这种宇宙膨胀会减缓并最终停止。但索尔⋅珀尔马特、亚当⋅里斯、布赖恩⋅施密特这3位科学家对超新星的观测,推翻了这一看法。三位科学家使用最先进的天文观测工具对准了Ia型超新星——由密度极高而体积很小的白矮星爆炸而成。由于每颗Ia型超新星爆发时质量都一致,它们爆炸发出的能量和射线强度也一致,因此在地球上观测Ia型超新星亮度的变化,可以准确推算出它们和地球距离的变化,并据此计算出宇宙膨胀的速度。

在这样的背景下,P2P(互联网借贷)的兴起似乎理所当然,因为信贷资金即便像大水一样漫灌,但总有一些角落仍然未被覆盖,比如那些无法从银行及债券市场融到资金的小型民营企业、收入水平尚低但消费欲望较高的年轻人、担保不足的房贷和车贷。在宏观上的金融过剩与微观上的金融饥渴之间,形成了巨大的市场空间,加上中国的互联网基础设施红利,传统金融体系中的一拨人准确把握了以上两点,并从2008年开始离职创业,由此带动了各路人马和资金涌入P2P领域。到了2012年,中国已经成为全球最大的P2P市场;至2018年,P2P市场累计成交量已经突破8万亿元,要知道,一个普通农商行吸储超过1亿元就算得上巨大成功了。

进一步,对于不同ROE水平以及变化趋势,该如何估值定价?在可持续增长模型假设下,PE和PB估值均可由ROE推导得出。可持续增长率(不增发新股但可增加债务)的极限速度是由ROE和股利分配政策决定的,以期初权益计算:可持续增长率g=ROE*(1-d),其中,股息支付率d,贴现率r。再由PB=P/BV、ROE=EPS/BV、P=EPS*d*(1+g)/(r-g),可推导得(一阶段永续增长):

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