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兰荣曾经遇到过一个孩子，数学成绩很差，入校以来《数学分析》这门课就没有及格过一次。但是在选择专业的时候，他却选了数学，理由是“父母认为数学就业前景好”。兰荣觉得不妥当，就和孩子的父母沟通。谈了几个回合，也没有能说服家长，最后只得退一步说，“下个学期做个尝试看吧”。结果第二学期，孩子的数学全挂科，只好改学化学，多耽搁了一年才毕业，但最终也拿到美国一所学校的全额奖学金。“很多家长的思维是固化的，他们不知道孩子是在发展变化的。所以一旦孩子成绩下降，就会过来说：‘为什么我的孩子高中那么优秀。到了大学就不行了？’他们其实是拿高中的尺子在量大学的孩子。他们没想过，在初高中阶段，家长代劳了学生很多事情，所以很多孩子的习惯并没有养成。所以，你会看到孩子很快适应了，但外围的家长依然在焦虑。”

恒大集团官网介绍， 恒大集团为恒大人寿保险有限公司第一大股东，公司经营的业务涵盖人寿、健康和意外伤害等保险业务，发展社区保险，积极打造“大健康、大养老”创新发展模式，致力成为以寿险为核心，集养老、医疗、健康等配套服务为一体的综合保险供应商。目前，恒大人寿排名已跻身全国寿险20强，总资产超1000亿元。

不过，也有学生表现出更多的不适应。比如说有的孩子玩游戏，不去上课，成绩很快降了下来。兰荣和其他班主任就会和学生协商共同制定一份时间规划，什么时间做什么事、出现在哪里，都会清清楚楚地写在规划上，班主任会随时去抽查。“有时候你去了会发现他们不在，他也会找理由搪塞你，但一般都能够完成70%~80%。”兰荣说，“少年班的孩子真诚而单纯，一般答应的事都会做到。他们会跟班主任老师很亲密，会找你讲最近的学习情况，跟同学的矛盾、家长的摩擦等，他们有什么事都会选择直接的表达方式。你跟他交谈，会觉得很舒服。”

房地产本身的属性和天然优势，决定了地产行业拥有的资产、土地可以成为最好的信贷抵押品，所以房地产企业杠杆率很高不难理解。那为什么国企的杠杆率也比较高呢？主要是因为政府的隐性担保。我们把房地产企业分为国有房地产企业和私有房地产企业，将非房地产企业可以分为国有非房地产企业和私有非房地产企业。第一个需要注意的是，房地产行业的杠杆率都要高于非房地产行业，而非房地产行业的企业中，国有企业的杠杆率高于私有企业（图7）。我们都在说，国企杠杆率高，而民企拿不到钱，融资较为困难、杠杆率较低。但是我们可以看到，私有房地产企业的杠杆率比国企还要高，这就印证了刚刚说到的，在现代社会中，房地产作为抵押品的重要性，甚至使得私有企业超过了国企享受的政府信用担保的作用。这也说明，房地产行业相关的杠杆率是未来一个很大的风险点。现在大家可能还没有充分认识到这个问题，这实际上是一个非定时炸弹，只是现在还没有充分暴露。近两年，房地产行业的销售业绩很好，一旦降温以后，现金流增速慢下来，债务问题就会充分暴露。

下一次危机？欧洲央行已经开始退出QE计划，美联储早已开始这一行动。在2013年，美联储实施了所谓的“逐步缩减计划”，减少了经济中的额外财政流动性。不过各国央行都热衷于货币政策“正常化”，以结束实行了10年之久的非常规政策。瑞银全球财富管理首席经济学家保罗-多诺万（Paul Donovan）表示，他担心一场不同性质的危机可能已隐约浮现，而投资者和政府官僚们却毫无准备。

（1）宏观层面看，货币政策、行业政策的变化对各行业发展具有较大影响，如2016年下半年以来的供给侧改革以及同时进行的环保政策执行下，过剩产能行业的景气度在2017年就有明显好转，行业内企业尤其是龙头企业受益于行业景气度好转信用风险下降；（2）行业角度看，经济发展的不同阶段以及行业轮动会导致不同行业景气度会产生变化，比如2018年5月推出的光伏新政要求暂停普通电站建设，并降低新投运电站的标杆上网电价，这一政策的实施会对光伏上下游的企业产生重大负面影响，信用风险将会增加；